AIOT 企业创投 硬科技加速器宋玉杰:中国硬科技创投,已进入2.0时代

硬科技加速器宋玉杰:中国硬科技创投,已进入2.0时代

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中国硬科技创投,兴起于2015年。

  1. 时间到了2020年,涌现了几个现象级的事件:

2. 推动上述事件的力量是:国内产业环境更成熟了+中国硬科技公司技术更硬核了

  • 国产机器人核心零部件(传统3部件和智能2部件),已经成熟了。
  • 掌握全栈能力(IP+IC+HW/SW,类似高通、MTK)的中国芯片公司,出现了。
  • 新材料不再是老师傅+重资产设备,而是掌握了大数据软件仿真+智能装备工艺的博士团队。
  • 缺陷检测不再是买康耐视镜头相机+定制软件,而是底层光机电的超高速超高精度系统+自研AI算法+独有缺陷数据。
  • 寒武纪是2016年3月15日注册成立的;成立5年左右就能上市的公司,会越来越多。
  • 出现了投赛道的情况,说明这些赛道到了中后期。硬科技融资事件汇总链接:机器人、工业视觉 、商业航天。

3. PE投资要有一定的VC科创逻辑

图中金额,为便于读者理解的假设值

传统科技公司发展10年左右,做到净利润3000万;商业模式很成熟清晰,PE投进去,利润做到近亿,上市后利润可能略有增长。

新科创公司,做了3~4年还没有利润;而一旦开始商业化,一年利润就可能做到几千万,未来空间还很大,这时是PE进场最佳时机。但由于公司增长太快,商业模式太新,甚至没有对标公司,有太多的不确定因素还没被验证,按照传统PE投资逻辑很难下手。在这种新的时代背景下,PE投资要有一定的VC科创逻辑;否则可能错过令人难以置信的爆发性公司。

公司都已经IPO了,但一级市场还未达成共识的现象,会屡见不鲜。

4. 人多质增量少,出现抢筹、怕错过的情绪

  • 人多:几乎所有机构都在投硬科技。
  • 质增:投资质量在提升,投资逻辑日益清晰,有了可验证的数据。
  • 量少:中后期白马,已从众多项目中脱颖而出;早期黑马,也有迹可循了。一级市场资本向少量的核心资产汇集。

硬科技投资1.0的赚钱效应,已经出现。已从1.0时代怕投错的谨慎情绪,进入了2.0时代怕错过的乐观情绪。

5. 两类赚钱模式

  • 投早期黑马的机构,拼眼力号和出手精准,能连续投中“3年几十倍、5年上百倍”的黑马项目。
  • 投后期白马的机构,拼资金多和行研深广,能连续投入大白马项目。

早期机构向后走,后期机构向前走;公司从设立到上市时间缩短;核心资产稀缺,争夺激烈。这些都导致中期投资的白热化。

6. 黑盒、白盒、真灰盒、伪灰盒

  • 黑盒:传统PE投法,用财务数据、标杆客户等信息验证。
  • 白盒:产业战投法,对核心技术、指标、内部信息了如指掌,甚至和公司一起撸代码。
  • 真灰盒:内外兼修法,黑盒+白盒全看。极少数机构能达到这个境界。
  • 伪灰盒:似懂非懂法,一会儿看内部,一会儿看外部;都没看懂,反而容易被忽悠。

结合自己背景,前3种都好使;避免伪灰盒。

7. 封闭垂直、开放协同

  • 如果,能达到特斯拉、苹果、华为、三星的水平,就封闭垂直,部件+整机+平台+应用的价值最大化。如果都自己做,但没有做到全行业最优,营收利润也没起来,投资就需谨慎了:1.0时代看想象力,2.0时代看业绩:主营标品的大客户复购回款的高速增长!
  • 否则,在硬科技的2.0时代,开放整合,社会协同分工,公司重点做好整机和平台,把部件和应用放给最优秀的合作伙伴,也是挺好的模式。

8. 赛道里有先手公司拿了大钱,还能投后手公司么?

只要先手公司还没实现“主营标品的大客户复购回款的高速增长”,后手公司就有机会。但后手公司的技术、产品、融资能力要远超先手公司,才有胜算。

9. 蓝海还是红海?

  • 最好:全新且稀缺+营收利润多
  • 次之:做的公司多+营收利润多;全新且稀缺+营收利润少
  • 次之:做的公司多+营收利润少

如果某赛道有十几家公司融了几十轮,量产了好几年,还没有年收入过亿的龙头跑出来,就要复盘看看:这个赛道是伪需求吗?现有的技术路线集体跑偏了吗?有没有后手的新技术路线投资机会?

好的硬科技赛道,已有互联网一样的“轻、快”的躺赚项目。

P. S 行业研究讨论、优质项目BP :uhardnet

作者:宋玉杰(uhardnet) 硬科技加速器创始人,硬科技的天使直投、FA融资顾问

来源:知乎 ,链接:https://zhuanlan.zhihu.com/p/180953884

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作者: 小编

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